随着一(yī)季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的(de)兴全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益(yì)部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市(shì)场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代(dài)的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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